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国金证券股份有限公司姚遥近期对美畅股份进行研究并发布了研究报告《量利齐升盈利高增，黄丝+钨丝上游布局推动降本》，本报告对美畅股份给出买入评级，当前股价为43.96元。

美畅股份(300861)
业绩简评
8 月 18 日公司披露 2023 年中报， 上半年实现营收 21.68 亿元、 同比+41%， 实现归母净利润 8.93 亿元、 同比+34%，实现扣非归母净利 8.49 亿元、同比+36%。其中 Q2 实现营收 11.74 亿元，同比+35%、环比+18%， 实现归母净利润 5.13 亿元，同比+35%、环比+35%；实现扣非归母净利 4.89 亿元，同比+37%、环比+36%，非经常损益主要为政府补助、闲置理财收益。 业绩位于预告中值，符合预期。
经营分析
需求高景气带动出货高增，钨丝出货快速提升。 上半年公司实现金刚线销量 5769 万公里，其中 Q2 销量 3105 万公里，同增35%、环增 15%。 公司出货维持较快增长，主要因春节假期导致 Q1基数较低， Q2 下游排产维持高位、金刚线需求旺盛。 钨丝金刚线细线化及线耗优势明显，公司钨丝金刚线出货快速增长，上半年实现钨丝金刚线出货 533 万公里，其中 Q2 出货 324 万公里，环增55%。
母线成本下降叠加降本增效推进， 盈利能力超预期。 据公司业绩预告披露， Q2 公司碳钢线销售均价 37.09 元/公里，钨丝线销售均价 66.21 元/公里，环比 Q1 基本持平，在下游硅片价格快速下降、硅片盈利承压的背景下略超预期；同时，公司持续推进降本增效，原材料价格下降带动盈利能力提升， Q2 销售毛利率环比提升 8 PCT 至 60.4%， 单位盈利显著提升。
布局上游黄丝、钨丝基材推进降本，领先产能布局有望巩固盈利优势。 公司积极布局上游产能， 碳钢方面， 一期 2000 吨黄丝产能已投产运营，预计母线产能技改完成后可实现母线自供，有望进一步降成、提升盈利能力。 钨丝方面， 8 月 3 日公司公告投资 1亿元设立全资子公司投资钨丝基材产能 1200 万公里/年， 有望推动钨丝母线技术进步及成本下降，助力钨丝切割成本下降及渗透率提升，进而推动硅片切割环节细线化及切割水平进步，助力公司凭借差异化产品提升溢价，巩固盈利能力优势。
盈利预测、估值与评级
金刚线持续高景气， 公司上游产能释放推动降本、 钨丝出货快速提升增强盈利能力， 微调 23-25 年净利润预测至 21.9、 24.7、28.6 亿元， 当前股价对应 PE 为 10/9/8 倍， 维持“买入”评级。
风险提示
技术研发不及预期，产品价格波动，原材料价格波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券姚遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利21.87亿，根据现价换算的预测PE为9.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家。

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